پیشینه تحقیق فرایند ارزش گذاری و کاربردها و انتخاب مدل ارزش گذاری و اقسام و معرفی ارزش گذاری به روش ضرایب قیمت دارای ۵۱  صفحه می باشد فایل پیشینه تحقیق به صورت ورد  word و قابل ویرایش می باشد. بلافاصله بعد از پرداخت و خرید لینک دنلود فایل نمایش داده می شود و قادر خواهید بود  آن را دانلود و دریافت نمایید . ضمناً لینک دانلود فایل همان لحظه به آدرس ایمیل ثبت شده شما ارسال می گردد.

فهرست مطالب

۲-۱ مقدمه    ۵
۲-۲ فرایند ارزش گذاری    ۷
۲-۳ کاربردهای ارزش گذاری سهام    ۷
۲-۳-۱ مفهوم نظری مدل تجزیه و تحلیل بنیادی    ۸
۲-۴پیش بینی عملکرد آتی شرکت    ۹
۲-۴-۱ پیش بینی اقتصادی    ۹
۲-۴-۲ پیش بینی مالی    ۹
۲-۵ انتخاب مدل ارزش گذاری    ۱۰
۲-۵-۱ مدل های ارزش گذاری مطلق    ۱۰
۲-۵-۲ مدل های نسبی ارزش گذاری    ۱۰
۲-۶ انتخاب مدل    ۱۰
۲-۷ نقش تحلیلگر مالی    ۱۱
۲-۸ ارزش گذاری به روش ضرایب قیمت    ۱۱
۲-۸-۱ محاسبه روشهای ضریب قیمت توجیه شده    ۱۲
۲-۸-۲ ضرایب دنباله رو و پیشرو     ۱۳
۲-۸-۳ نقاط ضعف و قوت روش ضرایب قیمت    ۱۳
۲-۹ ضریب قیمت به سود (P/E)    ۱۴
۲-۹-۱روش های محاسبه ضریب P/E توجیه شده    ۱۶
۲-۹-۲-۱ مدل بنیادی تنزیل جریان های نقدی    ۱۷
۲-۹-۲-۲ روش شرکتهای قابل مقایسه    ۱۹
۲-۹-۲-۲-۱ مشکلات روش شرکتهای قابل مقایسه    ۱۹
۲-۹-۲-۳ برآورد ضریب P/E با استفاده از روش رگرسیون    ۲۰
۲-۹-۲-۳-۱ مشکلات روش رگرسیون    ۲۱
۲-۱۰ ضریب قیمت بر ارزش دفتری هر سهم (P/B)    ۲۱
۲-۱۰-۱ روشش های محاسبه ضریب P/B توجیه شده    ۲۴
۲-۱۰-۱-۱ ارزش گذاری بر اساس مقادیر بنیادی مورد انتظار    ۲۴
۲-۱۰-۱-۲ ارزش گذاری به روش مقایسه ای    ۲۵
۲-۱۱ ضریب قیمت به فروش (P/S)    ۲۵
۲-۱۱-۱ محاسبه فروش    ۲۶
۲-۱۱-۲ روش های محاسبه ضریب P/S توجیه شده    ۲۷
۲-۱۱-۲-۱ ارزش گذاری بر اساس مقادیر بنیادی مورد انتظار    ۲۷
۲-۱۱-۲-۲ ارزش گذاری به روش مقایسه ای    ۲۸
۲-۱۲ ضریب قیمت به جریان نقدی عملیاتی (PC/CFO) 1    ۲۸
۲-۱۲-۱ روش های محاسبه ضریب P/CFO توجیه شده    ۳۰
۲-۱۲-۱-۱ ارزش گذاری بر اساس مقادیر بنیادی مورد انتظار    ۳۰
۲-۱۲-۱-۲ ارزش گذاری به روش مقایسه ای    ۳۱
۲-۱۳ ضریب ارزش تشکیلات به سود قبل از بهره، مالیات، استهلاک            ) (EV/EBITDA    ۳۱
۲-۱۳-۱ روش های محاسبه ضریب EV/ EBITDA توجیه شده    ۳۳
۲-۱۳-۱-۱ ارزش گذاری به روش مقایسه ای    ۳۳
۲-۱۳-۱-۲ روش ارزش گذاری بر اساس مقایدر بنیادی مورد انتظار    ۳۳
۲-۱۴ بازده سهام    ۳۴
۲-۱۴-۱ تفاوت قیمت:    ۳۵
۲-۱۴-۲ سود نقدی هر سهم    ۳۵
۲-۱۴-۳ مزایای ناشی از حق تقدم    ۳۵
۲-۱۴-۴ مزایای ناشی از پرداخت سود سهمی(سهام جایزه):    ۳۶
۲-۱۵ مروری بر تحقیقات انجام شده( داخلی وخارجی) درباره ضرایب قیمت:    ۳۶
۲-۱۵-۱ تحقیقات داخلی:    ۳۶
۲-۱۵-۲ تحقیقات خارجی:    ۴۳
منابع وماخذ:    ۴۸

منابع وماخذ:

دوانی، غلامحسین، بورس سهام و نحوه قیمت گذاری سهام ۱۳۸۷، تهران، انتشارات نخستین

عباسی، سعید، بررسی رابطه نسبت های نقدینگی وارزشیابی با بازده سهام در بورس اوراق بهادار تهران ۱۳۸۸، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه تهران

رابرت هاوگن، تئوری نوین سرمایه گذاری، ۱۳۸۵، مترجک پارسائیان علی، خدارحمی بهروز، انتشارات ترمه

سینایی، محمود، بررسی تاثیر خبر تجزیه سهام به سهام جایزه بر بازده سهام در بورس اوراق بهادار، بهار ۱۳۸۴، فصلنامه بررسی های حسابداری و حسابرسی، شماره ۳۹، سال دوازدهم

ایمانی ، حمیدرضا، بررسی قیمت گذاری سهام شرکتها در اولین عرضه سهام آنهابه بورس اوراق بهادار تهران، ۱۳۸۴، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه تهران

بخشیانی، عباس ، راعی، رضا، ارزش گذاری سهام وتحلیل بازار، ۱۳۸۷، چاپ اول، انتشارات سازمان مدیریت صنعتی

قائمی، محمد حسین، معینی محمدعلی، بررسی رابطه ضریب P/E و متغیرهای کلان اقصادی ، بهار ۱۳۸۶، فصلنامه بررسی های حسابداری ، شماره ۴۷، سال چهاردهم.

فلاح، رضا ، بررسی مقایسه ای رابطه بین سود هر سهم (EPS) و نسبت قیمت به سود هر سهم(P/E) با بازده سهام در شرکتهای پذیرفته شده در بورس تهران ۱۳۸۵، پایان نامه کارشناسی ارشد، دانشگاه آزاد اسلامی واحد علوم تحقیقات

ساده، مهدی، روشهای تحقیق با جنبه کاربردی ۱۳۷۵، تهران

تهرانی، رضا و رهنمای فلاروجانی، روح اله( ۱۳۸۸) معیارهای ارزیابی P/B,P/E و عملکرد ترکیبی آنها با استفاده از مدل سود باقیمانده در بورس اوراق بهادار تهران

Penman, H. Financial Statement Analysis and Security Valuation, 2nd edition.McGraw-Hill, New York, NY, 2004.

Penman, ” The Articulation of Price- Earnanas Ratios Market -to- Book Ratios and The Evaluation of Groth”, Journal of Accounting Research, vol34, no2 Autumn 1996.

S.l-1. Handling Valuation Models. Journal of Applied Corporate, 2006

Bhojraj, S., Lee, C.M.C. Who Is My Peer? A Valuation Based Approach to the Selection of Comcarable Firms. Journal of Accounting Research 407-439,2002.

Damodaran “investment valuation: tools and techniques for determining the value of any asset ” , john wiley S: sons inc, A.(1996).

Schreiner, Equity Valuation Using Multiples.An Empirical Investigation, Deutscher Universitats-Verlag, Wiesbaden 2007.

Kisser, M., Jr, andl S White Beck, ” A new Tool in Investment Decision-Making ” Financial Analysis Journal, Vol 19PP.

۱-۲ مقدمه

تعیین ارزش ذاتی سهام شرکت ها و مقایسه آن با قیمت معاملاتی سهام یکی از موضوعات مهم و مورد علاقه سرمایه گذاران در بازار سرمایه است. سرمایه گذاران در بازار سرمایه از مدل های مختلفی برای ارزش گذاری سهام استفاده می کنند. کاربرد این مدل ها به تناسب صنعت و رشته فعالیت شرکت ها با یکدیگر تفاوت دارد. دسته ای از روش های ارزش گذاری به روش های نسبی معروف هستند که بر اساس آنها ارزش هر شرکت نسبت به ارزش سایر شرکتهای هم گروه تعیین می گردد (رضایی، ۲۰۰۱).

مدلهای ارزش گذاری نسبی معمولاً بر اساس ضرایب قیمت نشان داده می شود (بخشیانی وراعی، ۱۳۸۷). برای استفاده ضرایب در ارزشیابی یک شرکت، ما باید مقیاس ارزش (قیمت بازار و محرک ارزش) را تعیین کنیم بطور سنتی ضرایب ارزش حقوق صاحبان سهام مورد استفاده قرار می گیرد زیرا بازار سرمایه برای استفاده ضرایب ارزش حقوق صاحبان سهام مستلزم تعدیلات بیشتر در مورد خالص بدهی نمی باشد (پنمن[۱]، ۲۰۰۴)

منظور از ضریب قیمت، نسبت قیمت سهام، به یکی دیگر از مقیاس های ارزش مانند: سود و یا ارزش دفتری است (بخشیانی وراعی،۸۷). این تعریف آزاد از ضرایب قیمت بطور نظری باعث میشود که ضرایب قیمت متفاوت برای شرکت محاسبه  گردد، اما تحلیلگران هر گونه ضریب قیمت ممکن را محاسبه نمی کنند (بوکمن[۲]،۲۰۰۵)

ارزش گذاری بر اساس ضرایب قیمت P/E،P/B،P/S،P/CFO وEV/EBITDA از جمله متداولترین مدل های ارزش گذاری در بازار سرمایه است. نسبت قیمت معاملاتی هر سهم به سود هر سهم تابعی از سه متغیر می باشد؛ نرخ رشد سود مورد انتظار، نسبت سود تقسیمی برای هر سهم و بازده مورد انتظار(هزینه سهام). همانند سایر بنگاهها، موسساتی که نرخ رشد سود مورد انتظار بالایی دارند، نسبت سود تقسیمی پایین و نرخ مورد انتظار سهامداران نیز بالاست. لذا انتظار بر این است تا نسبت قیمت به سود آوری برای آنها بالاتر باشد.

نسبت قیمت بر ارزش دفتری هر سهم، از خارج قسمت ارزش بازار هر سهم بر ارزش دفتری هر سهم به دست می آید. این نسبت به دنبال ارئه ارزش شرکت به وسیله مقایسه ارزش دفتری و ارزش بازار آن می باشد. هر چه نسبت P/B کمتر باشد حاکی ازرپتانسیل بیشتر و ریسک کمتر می باشد. متغیرهای نرخ رشد در سود آوری، نسبت سود تقسیمی، هزینه سهام و بازده حقوق صاحبان سهام مشخص کننده نسبت قیمت معاملاتی هر سهم به ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام به ازای هر سهم می باشند.

برای مثال نرخ رشد بالاتر در سودآوری، نسبت های سود تقسیمی بالاتر، هزینه سهام پایین تر و بازده حقوق صاحبان سهام بالاتر باید همه در نسبت قیمت به ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام بالاتر خود را نشان دهند. از این چهار متغیر، بازده حقوق صاحبان سهام بیشترین تاثیر را روی نسبت قیمت به ارزش دفتری حقوق صاحبان سهام دارد و از این رو یکی از متغیرهای تعیین کننده نسبت فوق می باشد. نسبت قیمت معاملاتی هر سهم به فروش به ازای هر سهم با حاشیه سود و نرخ رشد رابطه مستقیم و با بازده مورد انتظار (هزینه سهام ) رابطه معکوس دارد.

۲-۲ فرایند ارزش گذاری

ارزش گذاری، عبارت است از تخمین ارزش یک دارایی، بر اساس مقایسه آن دارایی با دارایی های مشابه و یا بر اساس ارزش فعلی متغیرهایی که بازده آتی دارایی به آن ها بستگی دارد.

فرایند ارزش گذاری، شامل این مراحل است:

-شناخت شرکت: این مورد شامل ارزیابی صنعت،موقعیت رقابتی شرکت در صنعت و استراتژی شرکت است. تحلیلگر مالی، از این اطلاعات به همراه گزارش های مالی شرکت، برای پیش بینی عملکرد آتی شرکت استفاده می کند. منظور از شناخت شرکت، شناخت استراتژی شرکت و نیز اقتصاد کلان و صنعتی است که زمینه ساز فعالیت شرکت هستند. از انجا که بنگاه های فعال در یک صنعت خاص تحت تاثیر عوامل اقتصادی و تکنولوژیکی مشابهی می باشند، شناخت صنعت، اساس شناخت شرکت است.

-پیش بینی عملکرد آتی شرکت: فروش، سود و موقعیت مالی آتی شرکت، متغیرهای ورودی مدل ارزش گذاری می باشند.

-انتخاب مدل ارزش گذاری: که شامل مدلهای مطلق و نسبی ارزشگذاری می شود.

-محاسبه ارزش شرکت :که ارزش شرکت بر اساس هر یک از مدلهای ارزش گذاری محاسبه می شود (بخشیانی وراعی ۱۳۸۷)

۲-۳ کاربردهای ارزش گذاری سهام

تحلیلگران مالی از مفاهیم و مدل های ارزش گذاری، در موارد زیر استفاده می کنند:

-انتخاب سهام: از مهمترین وظایف تحلیلگر مالی، توصیه خرید یا فروش سهام یک شرکت، بر اساس تفاوت میان قیمت و ارزش ان سهام است. (بخشیانی وراعی،۱۳۸۷)

بطور کلی تئوریهای قیمت گذاری بر اساس دو رویکرد ارزش شرکتها را برآورده میکنند اول مدل تجزیه و تحلیل بنیادی که در این روش ارزش شرکت مستقیما از پرداختهای مورد انتظار آتی بدون رجوع به ارزش بازار سایر شرکتها برآورده میشود.

دوم، مدل ارزشیابی بر مبنای بازار که ارزش برآوری بوسیله بررسی ارزش بازار شرکتهای مشابه بدست می آید در این رویکرد ضریب شرکتهای مشابه (P/E) با محرک ارزش (سودآوری) شرکت مورد بررسی تطبیق میکند (بهوجراج ولی[۱]، ۲۰۰۲)

[۱] .Bhojraj,S,Lee.

[۱] .Penman

[۲] .Bockman

تمامی فایل های پیشینه تحقیق و پرسشنامه و مقالات مربوطه به صورت فایل دنلودی می باشند و شما به محض پرداخت آنلاین مبلغ همان لحظه قادر به دریافت فایل خواهید بود. این عملیات کاملاً خودکار بوده و توسط سیستم انجام می پذیرد. جهت پرداخت مبلغ شما به درگاه پرداخت یکی از بانک ها منتقل خواهید شد، برای پرداخت آنلاین از درگاه بانک این بانک ها، حتماً نیاز نیست که شما شماره کارت همان بانک را داشته باشید و بلکه شما میتوانید از طریق همه کارت های عضو شبکه بانکی، مبلغ  را پرداخت نمایید.