714 views
پیشینه تحقیق ساختار سرمایه و عوامل تعیین کننده و مؤثر بر ساختار سرمایه و بررسی روشهای تأمین مالی دارای ۷۴ صفحه می باشد فایل پیشینه تحقیق به صورت ورد word و قابل ویرایش می باشد. بلافاصله بعد از پرداخت و خرید لینک دنلود فایل نمایش داده می شود و قادر خواهید بود آن را دانلود و دریافت نمایید . ضمناً لینک دانلود فایل همان لحظه به آدرس ایمیل ثبت شده شما ارسال می گردد.
۱-۲- مقدمه ۶
۲-۲- بخش اول: تاریخچه و مبانی نظری ساختار سرمایه ۷
۱-۲-۲ تاریخچه ۷
۲-۲-۲ نظریات مختلف پیرامون ساختار سرمایه ۸
۱-۲-۲-۲ نظریه سنتی ۸
نمودار۱-۲- ساختار مطلوب نسبت بدهی به سهام عادی در نظریه سنتی ۹
۲-۲-۲-۲ نظریه مودیلیانی و میلر(M.M) ۹
۳-۲-۲-۲ نظریه ترجیحی ۱۲
۴-۲-۲-۲ نظریه توازی ایستا (مصالحه) ۱۳
نمودار۴-۲- بازده مورد انتظار سهام عادی مدل نظریه مصالحه ۱۵
۳-۲- بخش دوم: عوامل تعیین کننده و مؤثر بر ساختار سرمایه ۱۵
۱-۳-۲ عوامل درونی مؤثر بر ساختار سرمایه ۱۵
۱-۱-۳-۲صنعت ۱۵
۲-۱-۳-۲ اندازه شرکت ۱۶
۳-۱-۳-۲ریسک ۱۷
۴-۱-۳-۲اهرم عملیاتی ۲۳
۵-۱-۳-۲ درآمد و افزایش سود صاحبان شرکت ۲۴
۶-۱-۳-۲ نرخ رشد شرکت ۲۵
۷-۱-۳-۲ قابلیت سودآوری ۲۵
۸-۱-۳-۲ تطبیق نوسانپذیری احتیاجات در مقابل منابع کوتاه مدت ۲۶
۹-۱-۳-۲-کنترل ۲۶
جدول۱-۲ : جدول خلاصه دلایل موافقین و مخالفین سه روش تأمین مالی ۲۷
۱۰-۱-۳-۲ قابلیت انعطاف ۲۷
۴-۲-بخش سوم: بررسی روشهای تأمین مالی ۳۱
۱-۴-۲ تأمین مالی کوتاه مدت ۳۲
۲-۴-۲ تأمین مالی میان مدت ۳۲
۳-۴-۲ تأمین مالی بلند مدت ۳۳
۱-۳-۴-۲ استقراض: ۳۴
۲-۳-۴-۲ سهام عادی ۳۶
۳-۳-۴-۲سهام ممتاز ۳۸
۴-۳-۴-۲سود انباشته ۳۹
۵-۳-۴-۲ هزینه سرمایه ۴۰
۱-۵-۳-۴-۲ عوامل مؤثر بر هزینه سرمایه ۴۱
۲-۵-۳-۴-۲ محاسبه هزینه سرمایه ۴۲
۶-۳-۴-۲ هزینه بدهی ۴۳
۷-۳-۴-۲ هزینه سهام ممتاز ۴۴
۸-۳-۴-۲ هزینه سهام عادی ۴۵
۱-۸-۳-۴-۲ نظریه مدل بدون رشد ۴۶
۲-۸-۳-۴-۲ نظریه مدل رشد گوردون ( رشد ثابت ) ۴۷
۳-۸-۳-۴-۲ نظریه مدل قیمت گذاری داراییهای سرمایه ای (CAPM) ۴۹
۴-۸-۳-۴-۲ نظریه مدل صرف ریسک ۵۰
۹-۳-۴-۲ هزینه سود انباشته ۵۱
۴-۴-۲ مقایسه اوراق بهادار ۵۲
۵-۴-۲هزینه سرمایه و بازده شرکت ۵۴
۱-۵-۴-۲ تأمین مالی از طریق استقراض یا افزایش سرمایه ۵۵
۲-۵-۴-۲ تأثیر اهرم مالی بر هزینه سرمایه و بازده شرکت ۵۸
۶-۴-۲ نسبت های مالی ۶۰
۱-۶-۴-۲ انواع نسبتهای مالی ۶۰
۷-۴-۲ نرخ بازده مورد انتظار ۶۵
۸-۴-۲ نرخ بازده سهام ۶۶
۵-۲ بخش چهارم: سوابق تحقیق ۶۷
۶-۲ تحقیقات صورت گرفته در داخل و خارج ۶۸
۱-۶-۲ تحقیقات انجام شده در خارج از ایران ۶۸
۲-۶-۲ تحقیقات انجام شده در ایران ۷۰
منابع فارسی: ۷۱
منابع لاتین: ۷۳
شاکر طاهری، ح،۱۳۷۸، « بررسی میزان توجیهپذیری افزایش سرمایه جهت تأمین مالی در شرکتهای پذیرفته شده در بورس اوراق بهادار تهران » ،پایاننامه، دانشکده علوم اداری و مدیریت دانشگاه تهران،ص ۲۰-۲۸، ۱۲، ۳۹، ۱۷۸٫
شباهنگ، ر، ۱۳۷۴، «مدیریت مالی، جلد اول، تهران»، مرکز تحقیقات تخصصی حسابداری و حسابرسی سازمان حسابرسی ، ص ۲۵۱، ۲۹۸-۳۱۲٫
فدائی نژاد، م.ا.،۱۳۷۴،«آزمون شکل ضعیف نظریه بازار کارای سرمایه در بورس اوراق بهادار تهران»، تحقیقات مالی، شماره ۵ و ۶، ص ۶۰-۲۶٫
مایرز، ا، ترجمه علی پارسائیان،۱۳۷۹ ،«ساختار مطلوب سرمایه»، تحقیقات مالی، شماره ۴، ص ۹۱٫
مایرز، ا، ترجمه فرهاد عبدا… زاده،۱۳۷۳،«معمای ساختار سرمایه»، تحقیقات مالی، شماره ۲، انتشارات دانشکده مدیریت دانشگاه تهران،ص۷۱-۸۰٫
جهانخانی، ع،۱۳۷۱، «سرمایه گذاری و مدیریت اوراق بهادار» ، تهران، انتشارات مرکز آموزش بانکداری.
Remmers, L. and others; ” Industry and size as Debt Ratio Determinates in Manufacturing Internationalities” , Financial Management, Vol .3, Spring, 1975,PP:21-31.
Wang, Changyu, 2005,” Ownership and operating performance of Chinese IPOs”, Journal of Banking & Finance, VOL.29, PP:1835-1856
Chi, Jing, & Carol Padgett, 2006, “Operating Performance and Its Relationship to Market Performance of Chinese Initial Public Offerings”, The Chinese Economy, Vol.39,,Lss.5;P:28.
Cheng, Peng, Jean Jinghan Chen,& Xinrong xia, 2007,” Expropriation, Weak corporate Governance and post – IPO Performance: Chinese Evidence”, Advances in Financial Economics, Vol 12, PP:237-267.
McLaughlin, Robyn, Assem Safieddine, & Gopala K. Vasudevan, 1996,”The operating performance of seasoned equity issuers: Free cash flow and post issue performance” ,Financial Management, 25(4), PP:41-53.
“در نظریههای نوین مالی وظیفه مدیران مالی از دو جزء تشکیل میشود: یکی اطمینان از مطلوب بودن حجم و ترکیب داراییهای شرکت است و دومی اطمینان از به کارگیری بهینه منابع و بسنده بودن بازده و ریسک شرکت برای بیشینه کردن ارزش آن”( طاهری،۱۳۷۸،ص۱۷۸)۱.
بنابراین موضوع حداکثر نمودن ارزش شرکت بواسطه افزایش بازده و یا نقطه مقابل آن بخش کاهش هزینه سرمایه شرکت از مباحـث مربــوط به ساختار سرمایه۲ میباشد.
موضوع ساختار سرمایه و ترکیب بهینه آن و به عبارت دیگر نحوه تأمین مالی شرکت از منابع مختلف بحثی است که نخستین بار توسط مودیلیانی و میلر۳ در سال ۱۹۵۸ مطرح شده و از آن زمان تاکنون مبنای بسیاری از تحقیقات مالی قرار گرفته و تحقیقات مذکور گاهی منتج به مطرح شدن نظریه های جدیدی نیز شدهاند.
پارهای از این نظریه ها ترکیب بهینه ساختار سرمایه شرکت را تابع هزینه سرمایه تأمین مالی از منابع مختلف آن یعنی بدهی و سهام میدانند (پورحیدری ،۱۳۷۴،ص۱۰۰)۴.
با وجود اینکه تحقیقات زیادی در مورد ساختار سرمایه انجام شده است، لکن هنوز موضوع ساختار سرمایه از جمله مباحث مدیریت مالی است که تاکنون راه حل قطعی و روشنی برای آن ارائه نشده است.
نظریه ساختار سرمایه رابطه نزدیکی با هزینه سرمایه شرکت دارد ساختار سرمایه معرف وجوه بلند مدت مورد استفاده شرکت میباشد. هدف اصلی تصمیمهای ساختار سرمایه، حداکثر بودن ارزش شرکت از طریق ترکیب مناسب منابع وجوه بلند مدت است. این ترکیب که ساختار بهینه سرمایه۵ نام دارد، متوسط هزینه سرمایه شرکت را حداقل مینماید.
در رابطه با این موضوع که آیا واقعاً یک ساختار بهینه سرمایه وجود دارد، نظریات متفاوتی مطرح شده است.
تأکید اصلی این نظریات آن است که آیا واقعاً یک ساختار سرمایه بهینه میتواند با تغییر ترکیب منابع مالی مورد استفاده بر ارزش و هزینه سرمایه شرکت تأثیر بگذارد یا خیر. نظریات مذکور در ادامه مطرح خواهد شد.
هدف اصلی در فصل حاضر، بیان ادبیات موضوعی و مبانی نظری تحقیق میباشد. بدین منظور ابتدا تاریخچهای از تحقیقات انجام شده در زمینه ساختار سرمایه و مبانی نظری مربوط به آن را مطرح نموده و سپس به بررسی عوامل تعیین کننده و مؤثر بر ساختار سرمایه خواهیم پرداخت. همچنین در بخش سوم راجع به نسبتهای مالی و نقش آنها در تصمیمهای مالی، در مورد نرخ بازده و انواع آن (نرخ بازده سهام، نرخ بازده مورد انتظار، نرخ بازده سرمایهگذاری و ….) مطالبی ارائه میگردد و در مورد روشهای مختلف تأمین مالی و هزینه استفاده از روشهای مذکور مطالبی بیان خواهند شد و در بخش پایانی نیز سوابق تحقیق بیان میشود.
تاکنون ساختار مطلوب سرمایه ارائه نشده است. در عین حال برای دستیابی به یک چنین الگویی، تحقیقات و آزمونهای زیادی انجام شده که نتایج آنها در خور توجه است. حاصل این تلاشها ارائه واقعیتها، تعیین یا شناخت هـزینـهها و مشـخص کـردن نــقاط قوت و ضـعف راهــهایی اسـت که شـرکتها بوسیـله آن تأمیـن مالـی میکنند(مایرز و پارسائیان، ۱۳۷۳،ص۹۱)[۱].
از جمله نخـستین تحقیـقات انجام شده در زمیـنه ساختار سـرمایه تحقـیق دیویـد دورانـد[۲] در سـال ۱۹۵۲ میباشد، بعد از آن در سال ۱۹۵۸ مقالهای توسط دو تن از استادان مالی یعنی مودیلیانی و میلر[۳] منتشر شد که به دلیل نظریه تازهای که در زمینه ساختار سرمایه ارائه داده بود، سرآغاز مبحث گستردهای گردید ( این نظریه به نظریه M.M معروف است). مودیلیانی و میلر ابتدا معتقد بودند چگونگی ساختار سرمایه اثری بر ارزش شرکت ندارد (در سال ۱۹۵۸) اما بعدها (در سال ۱۹۶۳) پذیرفتند که صرفهجوییهای مالیاتی ناشی از بهره بدهیها باعث افزایش ارزش شرکت میشود و پیشنهاد کردند شرکتها در ترکیب منابع مالی خود از حداکثر بدهی ممکن استفاده نمایند.
در سال ۱۹۷۶ اسکات و مارتین[۴] در تحقیقی که در ایالت متحده در زمینه ساختار سرمایه انجام دادند، به این نتیجه رسیدند که نوع صنعت یک عامل مؤثر و تعیین کننده در ساختار مالی شرکتها است. ریمرز (۱۹۷۵)[۵] نمونه بزرگی از شرکتهای فعال در نه صنعت مختلف در پنج کشور را مورد آزمایش قرار داد. نتایج حاکی از این بود که در کشورهای فرانسه و ژاپن ساختار مالی در میان صنایع مختلف تفاوت معنیداری دارند. در حالی که در کشورهای ایالت متحده، هلند و نروژ این تفاوت در صنایع مختلف مشاهده نمیشود (ریاحی، ۱۳۸۲،ص۳۱-۲۳)۳.
چهار نظریه مختلف پیرامون ساختار سرمایه ارائه شده است. نظریه سنتی، نظریه مویلیانی و میلر (M.M)، نظریه ترجیحی و نظریه مصالحه (توازی ایستا). در ادامه هر کدام از این نظریهها بطور مختصر توضیح داده می شود.
اساس نظریه فوق بر این است که ساختار مطلوب سرمایه وجود دارد و میتوان با استفاده از اهرم ارزش شرکت را افزایش داد. این نظریه پیشنهاد میکند که شرکت با افزایش میزان بدهی هزینه سرمایه خود را کاهش دهد.
نظریه سنتی در قالب نمودار (۱-۲) نشان داده شده است. همچنانکه در نمودار مشاهده میشود با افزایش درجه اهرم مالی نرخ بازدهی مورد انتظار سهامداران (Ke) و نرخ بهره (Ki) افزایش مییابد. این امر موجب کاهش میانگین هزینه سرمایه (Ko) میشود. زیرا افزایش بازده مورد انتظار سهامداران به حدی نیست که استفاده از بدهی ارزانتر را کاملاً خنثی کند در نتیجه هزینه سرمایه با استفاده معمول از اهرم شروع به کاهش میکند اما پس از حد معینی بازده مورد انتظار سهامداران بیشتر از منافع حاصل از بدهی ارزان میشود و هزینه سرمایه شروع به افزایش میکند.
۲.Capital structure
۳ .Modigiliani and Miller,1958
۵. Optimal capital structure
[۲] . Durannd, David,1952
[۳] . Modigliani & M.Miller,1958
[۴] . Scot, David F. and John D. Martin,1976
[۵] . Remmers, L. and others,1975
تمامی فایل های پیشینه تحقیق و پرسشنامه و مقالات مربوطه به صورت فایل دنلودی می باشند و شما به محض پرداخت آنلاین مبلغ همان لحظه قادر به دریافت فایل خواهید بود. این عملیات کاملاً خودکار بوده و توسط سیستم انجام می پذیرد. جهت پرداخت مبلغ شما به درگاه پرداخت یکی از بانک ها منتقل خواهید شد، برای پرداخت آنلاین از درگاه بانک این بانک ها، حتماً نیاز نیست که شما شماره کارت همان بانک را داشته باشید و بلکه شما میتوانید از طریق همه کارت های عضو شبکه بانکی، مبلغ را پرداخت نمایید.
ارسال نظر